10省市試點地方債券自發自還 還字成關鍵|地方債

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作者：一寧 　　此次10省市自主發債，最終追求的效果絕非“怎麼發”，而是“怎麼還” 　　對於許多人而言，債市改革更像是金融改革的沖鋒號。 　　5月22日，財政部印發《2014年地方政府債券自發自還試點辦法》(下稱《辦法》)的通知，批準上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島共10個省市試點地方政府債券自發自還。 　　其中，上海126億元、浙江137億元、廣東148億元、深圳42億元、江蘇174億元、山東137億元、北京105億元、青島25億元、江西143億元、寧夏55億元，2014年自發自還債券總規模為1092億元。 　　財政部國庫司有關負責人表示，地方政府債券自發自還試點地區發行政府債券實行年度發行額管理，全年發行債券總量不得超過國務院批準的當年發債規模限額。 　　國庫司有關負責人同時表示，試點地區的債券發行機制是按照市場化原則發行，遵循公開、公平、公正的原則。試點地區應當以同期限新發國債發行利率及市場利率為定價基準，采用承銷或招標方式確定債券發行利率。 　　一石激起千層浪，一時間債券市場一改往常波瀾不驚的常態，引發瞭多種猜測——千億元規模的自發自還地方債，現階段肯定無法撼動央行舊有的“代發代還”傢長地位，但卻無疑是一種進步。而這種進步，極有可能在未來產生巨大的蝴蝶效應，引發中國金融改革中的連鎖反應。 　　難替“城投債” 　　目前而言，地方政府除最大的資金來源之一就來地方融資平臺，而在這一平臺上發行的城投債，也是地方債的最大“競爭對手”。 　　據資深市場分析師劉健向記者介紹，地方融資平臺由地方政府發起設立，通過劃撥土地、股權、規費、國債等資產，包裝出一個資產和現金流均可達融資標準的公司，必要時再輔之以財政補貼作為還款承諾，以實現承接各路資金的目的，進而將資金運用於市政建設、公用事業等肥瘠不一的項目。 　　地方政府融資平臺主要表現形式為地方城市建設投資公司(簡稱“城投公司”)。而通過這些城投公司發行的債券，被業內稱之為“城投債”。這類公司一邊掛靠政府，一邊密切聯系銀行，手裡直接把控著地方政府的資金命脈。 　　數據顯示，僅今年一季度城投債累計發行3594.7億元，較去年一季度同比增加約20%，此外2014年到期的城投債規模超過瞭3000億元。 　　以城鎮化過程中地方政府巨額的融資需求來看，市場化的地方政府自主發債1000億元的規模，在短期內還遠遠無法替代融資平臺債務。 　　中金公司的研究觀點認為，市政債要想以高評級低風險的身份獲得低利率發行，並且真正起到化解地方政府債務風險的作用，發債時還需披露地方政府真實的資產負債表和財政收支表，在地方政府財力可以負擔的范圍內合理確定融資規模，並由市場進行合理定價。這也許也是地方債與城投債之間最大的區別。 　　劍指“不透明” 　　目前而言，《辦法》的真正進步性舉措在於，提出瞭“公平、公正、公開”的原則。而“不透明”正是地方政府性債務在此之前存在的最大問題。 　　由於此前預算法中明確規定：“除法律和國務院另有規定外，地方政府不得發行地方政府債券”，這使得地方政府隻能通過其他手段融資。 　　地方政府融資的最主要手段，就是通過城投公司以土地等資產向銀行貸款或者發行企業債。而市場普遍認為，通過“企業債”、“企業融資”方式的地方政府融資，是在利用國傢信用借款。這也助長瞭地方政府“隻管借、不管還”的風氣。 　　審計署發佈的審計結果顯示：截至2013年6月底，地方政府債務總額高達10.88萬億元，此外還有2.67萬億元負有擔保責任的債務和4.34萬億元可能承擔救助責任的債務。而在這總計17.89萬億元的地方政府廣義債務中，銀行貸款高達10.12萬億元，占比高達56.57%。由於貸款直接與銀行發生關系，所以“不透明”是最大的問題。 　　在財政部發佈《辦法》的前一天，國務院批轉瞭發改委《關於2014年深化經濟體制改革重點任務的意見》。意見明確指出，規范政府舉債融資制度。開明渠、堵暗道，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機制，剝離融資平臺公司政府融資職能。 　　通過國務院批準，允許試點地區發行地方政府債券，無疑將大大提升地方政府融資的“透明度”。 　　“像江西、寧夏這樣還債能力不一定特別強的地方，也能獲得自主發債試點資格，這表明瞭中央此次改革的目的：不是單純隻為瞭控制地方債務風險，而是意在整個財政制度的改革。”復旦大學經濟學院副院長孫立堅認為，“這是中國財政體制改革的重要一步，將促使地方政府債務向透明化、市場化方向發展，並且可以增加地方政府自主管理債務的自覺性。” 　　“還”字是關鍵 　　但此次10省市自主發債，最終追求的效果絕非“怎麼發”，而是“怎麼還”。 　　相比此前財政部代發地方債券和地方政府自行發債，此次改革標志著試點地區要建立償債保障機制，自行支付債券本息、發行費等資金，財政部不再代辦還本付息。 　　此次的10省市債券自發自還與真正意義上的自主發債，還有不小的差距。自主發債理論上應滿足“項目自主、發債規模自主、用途自定、償債自負”的要求。 　　目前來看，雖然試點省市的地方政府日後要承擔起全部償還責任，但中央財政依然掌控著總量控制和審批的職能。 　　市場化的改革要求，進入試點的地方政府直接面向市場進行融資後，投資者將根據風險、收益和流動性幾個標準，對其產品進行判斷。 　　投資者對地方債產品風險的自主判斷，無疑是需要建立在公開、透明的披露標準和評級體系之上的。但目前對於投資者保護的立法還是空白。因此，先建立相關的法律體系才能更好地維護公平的債券市場。 （原標題：地方債風險怎麼“破”） Tags: bra, 蕾絲, 纖體內衣, 矯形內衣, 塑身內衣, 減肥內衣, 瘦身內衣, 豐胸內衣, 豐胸, 胸罩, 豐胸bra, 胸部下垂, 胸, 文胸, 下胸圍, 孕婦胸圍, 內衣, 貼身內衣, 功能內衣, 修身內衣, 束衣, underwear, bra size, 束褲, 修身, 肚腩, 瘦身, Slim, Slim Bra, 腰封, 下半身, 修身腰帶, girdle, 內褲, lingerie, legging, 香港脊醫, 脊醫, 背脊痛, 盆骨, 盆骨帶, backpain, 矯形bra, 內衣店, 寒背, 肩痛, 肩頸背痛, 副乳, 溶脂, 血液循環, 拜拜肉, 胃腩, 遠紅外線, SEO, SEO, web design, 網頁設計, SEO, SEO, SEO, SEO, Whatsapp Marketing, TVC, Wechat Marketing, Wechat Promotion, web design, 網頁設計, whatsapp marketing, wechat marketing, seo, e marketing, 網頁設計提供seo, e marketing, web design by zoapcon